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选择合适的投资经理人-资产配置系列•第6课

收藏 1326 2017-08-01 来源:山天资产|鼎实客户部整理
摘要:本质上讲,不管是亲自挑选,还是由顾问代劳,对投资经理人的选择就是对一个人的判断。

原著|[美] 戴维·达斯特《资产配置的艺术》 ,中国人民大学出版,特此感谢!鼎实客户部整理。

有这样一种情况:我们选择的资产种类完全正确,却因为挑错了经理人而毁掉了我们的收益。本质上讲,不管是亲自挑选,还是由顾问代劳,对投资经理人的选择就是对一个人的判断。

一、选对投资经理人很重要

赛马的时候,一名优秀的骑手可以抵得上马的许多优点,他在不同的天气、不同的比赛、不同的赛道条件下,都有着参赛并获胜的经验。投资也正是如此。资产种类是我们在比赛中的马,我们需确保我们有最好的骑手,以增加我们在任何条件下获胜的可能。


有的赛道条件不会对某位骑手带来特别的优势,因为相关的信息源源不断,每个人做决定时所基于的信息是大致相同的,所以骑手所带来的的优势相对很小。但是,当你开始考虑投资那些效率较低、研究还不透彻的资产种类,那么花费时间、精力以及资源去寻找非等闲之辈的好骑手就成了第一要务。否则,即使选择的资产种类完全正确,却可能因为挑错了经理人而毁掉了我们的收益。

二、如何挑选投资经理人

在许多资产种类里,投资经理人的选择,通常可以归结为在被动投资和主动投资之间的选择。被动投资一般只是复制某项资产的构成及回报,通过指数基金便可轻松实现,而且所需花费的投资管理费用较低;而主动投资中,你的目标是达到该资产种类的整体水平,甚至要有所超越。


了解不同资产种类的经理人需要花费一些精力。你必须要做大量的调查,要形成一幅清晰、准确的经理人图景:他/她是谁、他/她在不同条件下的表现如何,你必须要收集到大量的信息。


你可以提前准备以下评估投资经理人的9个基本问题:

1. 道德:你能否做到与所有者利益和目标一致,并提供书面的声明?

2. 准则和方法:你的投资准则和方法中的关键信条、投资哲学是什么?

3. 投资优势:你是从什么资源中获得你独有投资眼光、投资技能及投资优势?

4. 法则和工具:在购买、持有或卖出一项资产时,你所应用的法则以及其他工具是什么?

5. 人力资本:你如何吸引、雇佣、训练、评估以及激励你的专业人员和支持人员?

6. 历史表现:不同市场条件下,你的绝对和相对成绩及其持续性、连贯性和可变性是怎样的?能否提供相关细节?

7. 经验教训:如何应用过去错误投资的教训来预判并保护你的投资组合,并进行后续风险管控?

8. 成本:你管理服务的成本、销售额以及税收效率是怎样的?能否提供详细信息?

9. 才能:关于你的投资管理才能,你最希望我知道并理解的是什么?


在有些资产种类里,一位经理人长时间处于最好的行列是可能的,即“业绩持续性”。但在另外一些资产种类里,要想尝试不断重复自己的成功则极为困难。因此了解一位投资经理人的工作流程和想法是非常重要的,我们需要知道这能否适用于不同的市场和经济条件。

三、如何挑选顾问

挑选经理人需要花费不少精力,并不是每个人都有时间及资源来实现。因此除了亲自调查,大多数人会选择借助专业投资顾问和投资机构的帮助。你可能对某一市场或资产种类具备专业化的知识,因此你希望自行挑选这一领域的经理人,同时在那些你并不精通的领域则借助专业人士的帮助。如果你的计划需要用到一些有效性、流动性相对较差的资产种类,比如对冲基金或私募股权投资基金,最好也请一位顾问来帮你选择。


成功的资产配置和投资的核心是选取能够理解、评估并且管理资产的人,这些人包括你自己、研究员、证券经纪人、资产配置师、资金经理人以及帮助你将计划组合在一起的其他专业人士。你需要确保自己找到一位考虑周到、勤勉且值得信任的顾问。这不仅意味着他们要有好的判断力和洞察力,并决不在自己不擅长的领域装模作样。


你可以准备以下选择顾问的5个基本问题:

1. 标准:在评估和选择投资经理人时,你认为最重要以及最不重要的数量和质量标准是什么?

2. 流程:你所特有的寻找、认可、监督、解雇投资经理人的流程是怎样的?在你解雇投资经理人的决定背后,在判断、频率和推理方面,相关的细节是怎样的?

3. 阅历:挑选经理人的过程中,你可能有特别成功及特别失败的经历。你能否描述从中所获得的洞察力?

4. 成功因素:在你选择一流投资经理人的能力方面,你能提供怎样的证据?

5. 附加价值:你独到的能力是什么?又如何把这些技巧转化为你的客户及所有者的附加价值?

四、结语

选择合适的骑手驾驭你的赛马是获得长期计划成功的关键。不管你只是希望获得某一资产种类的平均回报,还是想在长远中获得超出平均值的回报,你都需要为每匹马找到合适的骑手。密切监督你的投资经理人的表现——可能应该比你关注你的资产配置还要密切。


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